2025年6月16日，Hope Sea Inc．（下称“Hope Sea”或“公司”）向港交所从板递交上市申请，农银国际担任独家保荐人。本次募集资金拟用于：（1）扩大办事规模及/或能力；（2）升级同一的IT系统。通过实施硬件升级（如办事器、收集、防火墙、VPN及碉堡从机）、软件升级及聘请IT专员，升级及成长EAS系统；（3）国际扩张。透过招募人才（如当地发卖及营销团队）及添加办公室及仓库容量，以扩大正在新加坡的营业 ；（4）营运资金及一般公司用处。做为典型的家族企业，Hope Sea由冯氏家族（创始人冯苏军及其配头杨春葵、女儿冯扬）通过家庭信任控股100%。同时，公司两名施行董事别离为冯苏军的女儿及女婿，冯苏军担任非施行董事及董事会，冯氏家族全面掌控公司的运营决策权。2023年、2024年，Hope Sea累计派发5。25亿元股利，全数流入冯氏家族的口袋。而这两年公司的净利润总和也才1。69亿元，分红金额达到其3倍以上。这种掏空式分红行为，能否意味着董事会已成为冯氏家族的“”？Hope Sea（于2025年4月22日正在开曼群岛注册成立的获宽免无限义务公司）是一家总部位于中国的分析供应链处理方案供给商，特地为电子产物（特别是各类复杂类型的集成电）供给跨境供应链处理方案。公司次要专注于从客户的国际上逛供货商进口电子产物至中国，2024年的进口GMV达到约人平易近币348亿元。按照弗若斯特沙利文的材料，于2024年按GMV计，公司是中国最大的分析电子产物进供词应链处理方案供给商。Hope Sea是典型的家族企业。按照招股书披露，正在上市前的股权架构中，公司创始人冯苏军及其配头杨春葵的春晖家庭信任，通过Hope Atlas持股76%；女儿冯扬的玉承家庭信任，通过Hope Horizon持股24%。即冯氏家族合计节制公司100%股权。Hope Sea的董事会由6名董事构成，包罗施行董事冯扬、张晨曦（冯扬之配头，冯苏军之女婿），非施行董事冯苏军，以及非施行董事莫贵标、霍珮鸣、程伟宾。冯扬2007年结业于英国赫尔大学，自同年8月起担任富洋进出口总司理。此后，冯扬连续正在集团多家公司担任多项职务，担任统筹该等公司的全体营运办理。本年6月2日，冯扬指定为施行董事，担任监视及办理公司全数营运事宜。张晨曦自2011年4月起出任富洋进出口副总司理，于2025年4月起升任深圳市华富洋供应链总司理。本年6月2日，指定为施行董事并获委任为首席施行官，担任监视及办理公司营业成长，特别包罗公司的收益/创收流程。2022-2024年（下称“演讲期”），Hope Sea向3名董事领取的薪酬别离为270万元、301。5万元及330。1万元，此中冯扬的薪酬从55。6万元大幅增至113。1万元，2年翻了一倍；张晨曦、冯苏军每年的薪酬均跨越100万元。此外，Hope Sea于2023年、2024年别离宣派2。11亿元、3。14亿元的股利，合计5。25亿元，为两年净利润总和1。69亿元的3倍以上。这意味着，仅股利一项就有跨越5亿元流入冯氏家族的腰包。上市前透支利润巨额分红，或有掏空公司的嫌疑。值得一提的是，Hope Sea本次港股IPO的申报会计师兼审计师为罗兵咸永道会计师事务所。而公司非施行董事程伟宾于2017年开办程伟宾律师事务所（曾用名：Tiang & Co）并担任合股人至2024年11月，该所为罗兵咸永道收集。程伟宾亦担任罗兵咸永道无限公司总法令参谋。非施行董事的焦点本能机能是监视公司财政演讲、内部节制及联系关系买卖等，若其正在审计机构任职，可能导致以下风险：（1）脚色冲突。既是审计办事供给方的联系关系人，无法客不雅制衡；（2）好处联系关系。审计机构的收入依赖公司，董事可能迫于压力回避环节问题。对A股上市公司而言，董事正在中介机构任职是明令的监管红线。按照中国证监会《上市公司董事办理法子》第六条第（六）项，董事不得正在以下中介机构任职：“为上市公司及其控股股东、现实节制人或者其各自从属企业供给财政、法令、征询、保荐等办事的中介机构中兼任职务，各级复核人员、正在演讲上签字的人员、合股人、董事、高级办理人员及次要担任人。”港股虽未像A股非施行董事正在审计机构任职，但《上市法则》第3。13条附注同时指出“《上市法则》第3。13条所载的要素仅做之用，而并无意涵盖一切环境。本买卖所正在评估非施行董事的性时，可就个体环境考虑其他相关的要素。”Hope Sea的营业模式分为供应链处理方案、跨境资金放置两个板块。此中，供应链处理方案次要专注将电子产物从客户的全球供应商处进口至中国境内市场。公司透过向客户供给供应链处理方案的办事费（凡是按GMV的百分比计较）发生收入。依托供应链处理方案发生的不变现金流，公司通过有序的运做跨境资金放置进一步创收。Hope Sea暗示，该营业正在完全规避投契风险的同时，为全体盈利能力做出了显著贡献。据招股书披露，演讲期内，Hope Sea的停业收入呈现出先降后升的趋向，别离为2。53亿元、2。21亿元及2。35亿元，此中供应链处理方案收入别离为1。36亿元、1。16 亿元及1。23亿元，跨境资金放置净收益别离为1。17亿元、1。04亿元及1。12亿元；年度利润别离为8698。9万元、8306。9万元及8552。8万元。2024年，跨境供应链处理方案的客户GMV增加次要因为Hope Sea采纳了降价办法，虽然每名客户的GMV从2023年的约2020万元上升至2024年的约2560万元，但平均费率由2023年的约0。25%下降至2024年的约0。22%，反映出“以价换量”的贸易模式。不外，降价策略带来的业绩增加往往不成持续，同时也表白Hope Sea正在财产链中的议价能力可能相对较弱。正在当前充满不确定性的国际商业下，跟着行业合作加剧和成本压力上升，纯真依托价钱合作的策略将面对更大挑和。2024年，运输费用为3054。5万元，同比大幅增加39。62%，占总营收的比沉由2023年的9。92%上升至13。01%。同时，因为Hope Sea的跨境资金放置次要用美元取客户的国际供应商结算，货泉汇率风险对公司业绩的影响也不容轻忽。数据显示，2025年上半年人平易近币相对美元全体升值，至6月初美元兑人平易近币中枢有所回落，震动于7。17-7。21区间。中金阐发指出，瞻望2025下半年，美元兑人平易近币全体呈现震动行情，美国经济预期取全球其他地域进一步，从而利空美元，且正在财务方面，债权上限提高后的美债刊行增量对流动性的或持续到三季度，美债美元或将继续双双承压。值得关心的是，Hope Sea的资产欠债率较高，截至2024岁暮达94。75%；告贷余额131。34亿元，同比增加7。77%，占欠债总额的95。22%，次要取公司跨境资金放置相关。据招股书披露，Hope Sea的告贷次要包罗（1）取公司的跨境资金放置相关的福费廷告贷；（2）取公司的跨境资金放置相关的银行告贷；（3）取其他投资相关的银行告贷；以及（4）以银行承兑单据贴现取得的告贷，以及取公司的跨境资金放置及其他投资相关的对付利钱。此中，取跨境资金放置相关的福费廷告贷95。75亿元，同比大幅增加33。50%；取跨境资金放置相关的银行告贷33。21亿元，同比削减23。55%。Hope Sea注释称，公司通过商业布局化结算进行跨境资金放置时供给的存款典质使公司可以或许从贸易银行获得尺度商业结算东西，包罗福费廷及贷款，从而使公司可以或许正在获得所需资金，取客户的国际上逛供应商结算货款。对于每笔商业布局化结算，公司按照商业结算东西可供提取的金额相对用做典质品的存款金额的比率取决于商业结算东西的条目。截至2024岁暮，公司受现金131。47亿元，此中取跨境资金放置相关的存款128。47亿元，取跨境资金放置相关的福费廷告贷及银行告贷金额根基分歧。